春節假期剛過，天氣乍暖還寒，春天的腳步已慢慢逼近。按照農歷的正常規律，春節后螺紋的炒作點集中在終端需求的復工節奏上，根據往年的經驗，正月十五之后，農民工返程務工進入高峰，建筑工地項目陸續復工，終端需求逐步進入旺季，冬儲庫存進入兌利去庫階段，“小陽春”行情屢見不鮮。

通過對近四年螺紋2、3月行情的梳理可以看到，市場對春節后供需形成正反饋有較強的期待，需求啟動的節奏和年前估值高低是主導年后行情的主要影響因素，高估值疊加高庫存意味著盤面價格風險加大，若年后出現返工偏慢、復工不理想，變相凸顯了年后的供給壓力，盤面往往出現一波恐慌下跌，更重要的是，需求究竟是遲到還是有實質性的縮減，對2、3月行情的影響可謂天壤之別，若需求正?；貧w或推遲回歸，仍會推動螺紋行情走上漲價去庫存的軌道。

相較于往年，2023年的春季有幾個主要特點：

1、過年偏早半個月左右，今年是疫情三年來第一個放開的春節，務工人員的返程比重是疫情三年來的新高，已恢復至疫情前春運規模的六成以上。

2、年前普遍擔憂的二次感染風險，在春節期間并未大范圍爆發，農民工返程不會受到疫情反復的干擾。而從春節假期后的返程數據上看，返程多呈現長假結束前后和正月十五前后的兩個高峰，前兩年受疫情影響，返程節奏以平穩過渡為主，但預計今年的兩輪波峰會較為明顯。但疫情的隱憂仍未完全消散，盡管春節假期平穩度過，二輪疫情仍有一定概率在3、4月份的螺紋旺季再度形成沖擊，影響存量施工進度，因此我們仍然不能完全忽視疫情因素。

3、從政策角度看，2023年政府換屆，政策面仍然保持較高的景氣度，去年底經濟工作會議已經釋放了諸多政策利好，預計兩會期間仍將繼續出臺政策推動經濟有效恢復?，F階段房建項目的資金端環比有明顯的緩解，施工方的資金到位情況改善力度相對偏慢，仍存在一定回款壓力，特別是不同地區間的差異較大，因此年后的存量需求雖有一定保障，但增量需求仍非常有限。

由于資金和回款方面仍存在堵點，疊加過年偏早，部分民工可能推遲返工，導致需求有一定延后，而春節前鋼廠利潤窗口有一定打開，出現了復產提前的情況，因此春節后供給領先需求啟動造成的壓力比較突顯，社會庫存庫存也由主動累庫轉向部分被動累庫。

但我們認為今年的需求只是推遲，整體的存量需求依然比較有保障，不出意外元宵節之后螺紋需求會如期兌現季節性恢復，預計在旺季前期螺紋需求仍有較好的上沖力度，后期存在漲價去庫存的有利條件，去庫流暢性雖較往年有差距，但將明顯好于去年。而增量需求的不足可能體現在螺紋需求韌性不足，四月下旬提前出現疲軟狀態（疫情風險后期也可能加劇需求疲軟）。因此我們認為目前還不到做空時間點，螺紋大概率還將形成對產業面較為友好的小陽春行情。