一、淡水河谷

淡水河谷去年四季度鐵礦石粉礦的產量為8085萬噸，同比下滑1%，環比下滑9.9%，2022全年產量為3.08億噸，同比下滑2%。整體來看，雖然淡水河谷去年已經下調過一次產量指導目標，但最終的產量依然不及預期，也顯示出了潰壩事故對產量的制約依然存在，并且近年來極端天氣的影響也更加嚴重。淡水河谷維持2023年的產量指導目標不變，我們預計其今年產量將有所增加，但幅度可能相對有限。

二、力拓

力拓去年四季度鐵礦石發運量為8730萬噸（100%權益），同比增長4%，環比增長5%，2022全年發運總量為321.6萬噸，同比持穩。整體來看，力拓四季度產銷情況較好，不過由于Gudai-Darri礦山已經基本達到滿產狀態，短期內也沒有新的鐵礦項目投產，所以2023年的產銷目標與2022年保持一致，但在整體運營表現較好的情況下，最終發運量或能夠落于指導目標的中上部。

三、必和必拓

必和必拓皮爾巴拉地區四季度鐵礦石的產量為6580萬噸（100%權益下為7430萬噸），同比增長1%，環比增長3%。整體來看，必和必拓去年四季度的產量繼續改善，而從全年目標完成進度來看，2023財年上半年的完成情況也好于去年同期。雖然必和必拓2023財年的產量指導目標提升較小，但由于供應鏈的表現強勁，我們預計產量有望略強于去年水平。

四、FMG

FMG四季度鐵礦石的運量為4940萬噸，同比增長4%，環比增長4%，再創同期最好記錄。整體來看，FMG產銷保持良好，雖然說Iron Bridge項目短期對發運量貢獻不大，但根據其近年來頻頻超預期完成年度發運目標的情況來看，我們預計其未來發運將保持強勁并且落在指導目標上沿的可能性較大，預計發運將強于去年水平。

整體來看，除了淡水河谷產量不及預期以外，澳洲三大礦山的產銷情況都相對較好。本次四大礦山均沒有調整年度指導目標，再結合目前的發運進度來看，我們預計一季度四大礦山的鐵礦供應同比將略有增長。

表1：四大礦山產銷數據（百萬噸）

數據來源：公開資料，國投安信期貨整理

以下為四大礦山季報的較詳細內容展開：

淡水河谷

淡水河谷去年四季度鐵礦石粉礦的產量為8085萬噸，同比下滑1%，環比下滑9.9%，2022全年產量為3.08億噸，同比下滑2%，產量下滑的主要原因是許可證的拖累和S11D開采需要處理更多的雜質。2022全年球團礦的產量為3200萬噸，同比增長1%。去年四季度淡水河谷鐵礦石粉礦和球團的銷售量達到9000萬噸，環比增長22%，主要是由三季度累積的庫存所貢獻。淡水河谷維持2023年產量指導目標3.1-3.2億噸不變。

圖1：淡水河谷分季度產量（千噸）

數據來源：Mysteel，國投安信期貨整理

北部系統

四季度產量同比下滑9.8%，環比下滑9.2%。北部系統四季度產量出現下滑，這主要是由于超季節性的降雨規模以及Serra Norte的表現受到了許可證進程緩慢和運輸帶維護的影響。

東南部和南部系統

四季度東南部系統產量同比下滑1.4%，環比下滑6.7%，南部系統產量同比增長33.5%，環比下滑14.6%。東南部和南部系統四季度的產量環比也出現了下滑，除了Minas Gerais同樣受到了強降雨的影響外，東南部系統的產量還受到了計劃內的設備檢修影響，而南部系統則主要是由于第三方采購量的下滑。

圖2：淡水河谷產量變動分地區歸因（百萬噸）

數據來源：公開資料，國投安信期貨整理

整體來看，雖然淡水河谷去年已經下調過一次產量指導目標，但最終的產量依然不及預期，也顯示出了潰壩事故對產量的制約依然存在，并且近年來極端天氣的影響也更加嚴重。淡水河谷維持2023年的產量指導目標不變，我們預計其今年產量將有所增加，但幅度可能相對有限。

力拓

力拓去年四季度鐵礦石的產量為8950萬噸（100%權益），同比增長6%，環比增長6%，發運量為8730萬噸（100%權益），同比增長4%，環比增長5%，2022年全年鐵礦石產量為324.1萬噸，同比增長1%，全年發運總量為321.6萬噸，同比保持不變。力拓在報告中維持2023年的發運指導目標（3.2-3.35億噸）不變。

圖3：力拓分季度產量（100%權益）（千噸）

數據來源：mysteel，國投安信期貨整理

力拓表示四季度公司運營持續改善，預計2023年作為替代產能的Gudai-Darri礦山將達到可持續的滿產狀態。此外Robe Valley的Mesa A濕選廠也在四季度成功通過了表現評估。而與中國寶武合作的Western Range鐵礦項目也得到了澳大利亞政府的批準，但仍然需要得到中國監管部門的批準。力拓就此項目已經做了很多的前期建設工作，并將在2023年一季度做文化遺址方面的最終調查。

生產成本方面，2022年皮爾巴拉地區鐵礦石的C1成本可能會略高于此前預測的19.5-21美元/噸的區間上沿，這主要是受到了通脹、油價和勞動力成本上升的影響。2023年的生產成本指導目標則保持21-22.5美元不變。

力拓表示去年四季度中國港口的鐵礦銷售量為480萬噸，全年銷售量達到2430萬噸，大幅高于2021年的1400萬噸。12月末力拓的港口庫存為780萬噸，包括550萬噸的PB粉。2022年80%的港口銷售量是在中國港口進行的篩選或混合。

整體來看，力拓四季度產銷情況較好，不過由于Gudai-Darri礦山已經基本達到滿產狀態，短期內也沒有新的鐵礦項目投產，所以2023年的產銷目標與2022年保持一致，但在整體運營表現較好的情況下，最終發運量或能夠落于指導目標的中上部。

必和必拓

必和必拓皮爾巴拉地區四季度鐵礦石的產量為6580萬噸（100%權益下為7430萬噸），同比增長1%，環比增長3%。必和必拓表示產量的增長主要得益于供應鏈的強勁表現，包括車輛利用率的提升和新冠疫情影響的減弱。BHP在報告中表示2023財年的產量指導目標保持2.46億噸至2.56億噸不變（100%權益下為2.78億噸至2.90億噸）。

圖4：必和必拓分季度產量（100%權益）（千噸）

數據來源：Mysteel，國投安信期貨整理

必和必拓表示South Flank逐步提產并在2024財年底達到滿產8000萬噸的計劃繼續按部就班。2023上半財年Samarco球團礦的產量為220萬噸，同比增長8%，反映了選礦廠運營帶來的積極影響。必和必拓表示球團礦2023財年的目標保持300-400萬噸不變（必和必拓份額）。

整體來看，必和必拓去年四季度的產量繼續改善，而從全年目標完成進度來看，2023財年上半年的完成情況也好于去年同期。雖然必和必拓2023財年的產量指導目標提升并不大，但在供應鏈表現強勁的影響下，我們預計未來一季度的產量也有望略強于去年同期水平。

FMG

FMG四季度鐵礦石的運量為4940萬噸，同比增長4%，環比增長4%，再創同期最好記錄，四季度產量為6000萬噸，同比增長5%，環比增長9%。FMG在報告中表示2023財年的發運目標保持1.87億噸至1.92億噸不變，包含Iron Bridge項目不到100萬噸的發運。

圖5：FMG分季度運量（千噸）

數據來源：Mysteel，國投安信期貨整理

FMG表示去年四季度鐵礦石的創紀錄發運量得益于公司在開采、處理、鐵路和海運方面共同的強勁表現。鐵礦的處理和鐵路運輸量同樣創下了最好的半年度記錄。鐵礦的C1現金成本環比上個季度下降3%至17.17美金/濕噸。中國港口的鐵礦季度銷售為400萬噸，使得2023上半財年的銷售上升至930萬噸。

分礦種來看，FMG四季度混合粉和超特粉的發運量分別為2100萬噸和1780萬噸，占所有產品發運比例的43%和37%，比例保持平穩。

整體來看，FMG產銷保持良好，雖然說Iron Bridge項目短期對發運量貢獻不大，但根據其近年來頻頻超預期完成年度發運目標的情況來看，我們預計其未來發運將保持強勁并且落在指導目標上沿的可能性較大，預計一季度發運將強于去年同期水平。

總結

整體來看，除了淡水河谷產量不及預期以外，澳洲三大礦山的產銷情況都相對較好。本次四大礦山均沒有調整年度指導目標，再結合目前的發運進度來看，我們預計一季度四大礦山的鐵礦供應同比將略有增長。