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螺紋鋼:預期能照進現實嗎?

最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-02-03 09:07:45 來源:中信建投期貨

01

2月份預期仍是交易主線邏輯


對于螺紋鋼而言,現階段產業層面的壓力并不大,11月份以來的市場主線邏輯仍將延續。供應端來看,螺紋鋼周度產量不足230萬噸,基本上是近7年以來的最低水平。庫存層面,社會庫存與廠庫庫存合計670萬噸左右,庫存水平壓力同比并不大。因此,在供應端相對壓力不大、且下游需求逐步復蘇的局面下,2月份市場很難走出負反饋邏輯,前期樂觀預期仍是主線邏輯。



但是,當前價格重新布局多單并不具備估值層面的優勢?;顚用?,盤面貼水幅度有限;利潤層面,較12月份明顯修復,長流程微利、短流程虧損繼續收窄;價格層面,自11月初以來螺紋鋼漲價幅度超過25%。低基差+利潤修復+盤面漲幅25+%,三個層面均顯示估值已經不低,做多的安全邊際已經比較有限了。



短期還是有幾方面因素可能引發螺紋鋼價格出現回調。


一是、以鋼坯為代表的一些品種庫存壓力非常大?,F階段方坯庫存在130萬噸以上,近幾年歷史最高水平,2月上旬庫存將繼續增加。


二是、期現套利壓力。節前北方地區大量期現入場,當地庫存水平明顯高于往年。雖然最近基差略有走擴,但仍處于同期偏低水平,未來期現以價格下跌的方式離場的概率更大。


三是、雙焦供給增加逐步落地。澳煤進口開啟、甘其毛都蒙煤通關破千,焦煤供應端成為黑色系中增量最大的品種,價格也將逐步轉弱。四是、鐵礦石政策層面的風險。2021年和2022年均出現過,鐵礦石價格上漲之后的政策監管現象,普遍跌幅超過15%。節前發改委兩次發聲,但鐵礦石價格表現依然非常強勁。近期是否會出現新的措施,可能性并不低。鐵礦石的風險一旦暴露,也會帶動螺紋鋼價格明顯下跌。


鐵礦石監管風險兌現前,螺紋鋼價格有可能在4000元/噸附近獲得支撐;一旦兌現,價格有機會回落至3800元/噸附近。對于等待機會布局多單的投資者,可以關注上述兩個區間。



02

三月之后預期能照進現實嗎?


強預期兌現有賴于地產需求好轉,究竟旺季成色幾何仍需謹慎對待。自去年11月份以“三支箭”為代表的一系列地產政策公布以來,疊加疫情管控政策的大幅度優化,市場對2023年建材需求持樂觀的態度,這也成為本輪建材系相關商品價格大幅上漲的核心驅動因素。疫情12月份快速達峰,春節后相對平穩,為未來的需求排除了一定的風險因素。因此,強預期能否兌現,核心還是地產需求究竟怎樣。


12月份,房地產企業國內貸款同比跌幅-5.5%,較上月收窄25個百分點,可見一系列利好政策公布以來,房地產企業國內貸款卻有企穩回升態勢。然而,商品房銷售在房地產企業資金來源中占比超50%,銷售實質性好轉之前,房地產企業資金壓力難以改善。而目前,商品房成交依然偏弱,銷售好轉可能需要更多的時間,這對于上半年的需求是重大風險。新開工項目不足的情況下,資金仍將限制施工強度,旺季需求謹慎對待,可能存在較大的預期差。



需求端存在的風險,對不同供應水平下的價格影響存在重大差異。而目前,螺紋鋼產量依然偏低,預計離今年高點水平還有較大的差異。因此,若近期價格明顯回落,對需求端的高度要求相對要低一些,仍可擇機布局多單去博弈實際需求情況,這與我們在第一部分的闡述并不矛盾。但是,一旦價格再次明顯上漲,例如來到4500元/噸一線,并且鋼廠產量回到高位,對需求強度的要求將明顯增加。屆時,自11月份開啟的上漲終結的風險極大。


03

結論與操作建議


當前尚未到需求驗證期,螺紋鋼低產量+同比中性庫存,自身產業層面壓力并不大。但是,盤面低貼水+利潤修復+累計漲幅超25%,估值不低,當前價格布局多單無優勢。而短期期現套利、鋼坯等高庫存、雙焦供應增加、鐵礦石政策監管等壓力下,螺紋鋼面臨下跌風險。在2月份需求難以驗證,價格下跌仍以回調對待,重點關注3800元/噸附近支撐。


3月份之后,我們對旺季需求偏謹慎,若價格處于高位,且鋼廠產量回到高位,11月份以來的上漲有徹底逆轉的風險,關注4500元/噸附近的壓力。整體來看,螺紋鋼未來2個月左右主要波動區間在3800-4500元/噸左右,區間下沿可逢低買入,區間上沿可逢高賣出。

責任編輯:李燁

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