供應

1.海外發運

根據鋼聯最新一期發運數據顯示，澳洲發往中國的量為1535.8萬噸，環比增加89.8萬噸。巴西發運量為459.5萬噸，環比減少465.8萬噸。其中巴西發運量較前一期數據直接腰斬，發運量的大幅下降，引發了市場對于后續巴西鐵礦石供應下降的遐想，鐵礦石掉期和盤面價格也隨之強勢上行。隨后網上有消息稱是巴西的降雨造成了山體滑坡導致圖巴朗的鐵路EFVM關閉，但后續并未在網站上搜索到巴西鐵礦石主產區的相關負面報道。根據其他咨詢平臺和歷年的新聞內容看，EFVM鐵路停運并非是突發性的，往年也有停運的措施，一般是先?？瓦\，主要是當地政府考慮到國內季節性降雨因素，為了保證旅客的安全，屬于較為正常的停運?？瓦\停運后，貨運可能也會停運，而巴西降雨影響的停運情況已經預估在淡水河谷的鐵礦石年度產量的考量范圍內。所以EFVM鐵路的停運對于鐵礦石的供應影響有限。

我們從澳大利亞和巴西的歷史發運情況來看，一般全年的一季度都是鐵礦石發運水平較低或者說最低的一個季度，即發運淡季。因為一季度是澳大利亞和巴西的傳統雨季，并且澳洲更加容易出現颶風天氣，降雨、颶風和高溫等天氣因素對鐵礦石的生產和運輸會產出不同程度的影響。所以一般來說一季度是海外鐵礦石供應偏低的時候，節后鐵礦石的供應偏低。

2.非主流礦和國產礦

2022年印度和烏克蘭等國家由于地緣沖突、當地政策等因素影響下，發往中國的非主流礦供應量明顯下降。雖然印度在四季度取消了鐵礦石的出口關稅，我國進口自印度的鐵礦石，有望回升至每月200萬噸以上。但供應量回升仍需一定時間，短期很難大幅增加。如果烏克蘭鐵礦石的進口量也恢復至2021年的水平，那么今年烏克蘭礦的供應增量約700萬噸，但如果今年烏克蘭地緣沖突繼續僵持，那么其供應量將繼續下降。就目前來看，非主流礦在節后，供應或緩慢回升，增幅有限，依舊保持低位運行。

國產礦在2022年由于國內的環保限產和礦山安全事故等因素影響，全年國產礦產量偏低。雖然我國在“基石計劃”提出2025年國產礦產量3.7億噸，但考慮到國產礦的自身情況和今年的黑色市場情況，我們認為今年國產礦很難有明顯增量，但未來國產礦產量不斷增加是毫無疑問的。目前國產礦的產量處于歷史絕對低位水平運行，預計在節后也很難有明顯起色，偏低運行。

需求

2022年11月以來，鐵水產量一直維持在220萬噸左右的水平，遠高于21年同期。而從歷史數據看，目前鐵水產量處于一個相對中性的水平。我們來看右圖的螺紋鋼表觀需求數據，從圖中可以明顯的看出，當前螺紋鋼的表觀需求處于歷史同期的新低水平（今年過年時間比較早），回升空間較大。后續各地鋼廠節后復工，鐵水產量增加，鐵礦石需求有望回升。

2022年四季度，國家公布了金融十六條、房地產融資“三支箭”等諸多房地產利好政策，支持房地產行業平穩健康發展。2022年中央經濟工作會議提出“推動房地產業向新發展模式平穩過渡”。房地產行業在今年將作為穩定國內市場經濟，擴大國內需求的主要支柱，房地產有望在今年止跌企穩。

國家大力支持房地產行業平穩發展，房地產利好政策紛紛出臺。市場對于未來鋼鐵市場需求較為樂觀，政策刺激的強預期帶動盤面價格的大幅上行。但我們認為節后需求的恢復是一定的，可是需求增長的幅度不是太大，因為當前政策更多的傾向竣工端，新開工在節后難有比較明顯的增長。

節后走勢展望

綜上所述，我們認為鐵礦石的供應在節后或者說一季度是相對偏低。在鋼廠自身鐵礦石庫存水平偏低的背景下，節后鋼廠復產時間也早于往年（今年過年相對較早），鐵礦石需求有望回升。且國內宏觀預期較強，房地產利好政策頻出，市場對于節后需求極為樂觀。屆時鐵礦石短期的供需錯配，礦價或偏強運行。