從當前的售糧進度來看，吉林部分地區售糧進度由于產地深加工和港口價格下行開始放緩，源于部分種植者在低價后的惜售情緒。深加工收購減量，這也是部分工廠在本周初開始上調收購價的原因，上調后，整體銷售進度回升。進一步證實本年度農民和中下游之間的強博弈性。

從周度進度來看，本周銷售進度維持在4%到5%之間，較上周略降，但位于周度均值水平，黑龍江和遼寧地區銷售進度較去年落后1%-2%，差異較小。吉林地區除了降價后農民的惜售情緒外，吉林中西部地區儲糧裝具增加，傳統銷售進度改變，是為當前吉林進度整體放緩的主要原因。

數據來源：鋼聯，Wind，中信建投期貨

如果我們具體看東北各區每個月的銷售進度，可以看到黑、遼地區年對年差異不太明顯，且表現出了一定的季節性特征。

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這種季節性特征表現為售糧窗口期的時長和小年春節的日歷時間，從歷史數據對比，19/20市場年度和22/23市場年度的窗口期和除夕時間接近。在19/20市場年度售糧進度存在年前多年后少的情況，但是考慮到本市場年度售糧時間較19/20短了將近20天，這也讓售糧進度放緩變得情有可原。如果農民保持節奏，不發生售糧踩踏，那么預計售糧進度到年前將近期于5成以上的水平。

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售糧進度較為平穩之外，本年度購銷特征較去年最顯著的變化是，農民售糧大多流向終端用糧企業，出于對高價采購后落價的擔憂，貿易商表現相對謹慎，東北渠道庫存水平進一步降低，部分企業庫存僅維持烘干塔的日常運營。這意味著本年度渠道庫存尚未成規模建立。

產地貿易商并未開始建立庫存，疊加售糧流向終端企業，可以等價為往年進度和當前銷售進度的缺口更多是未流入至渠道的部分，呈現出一種上游和中下游需求方的緊密相連，無論是終端備貨還是投機需求。目前貿易主體仍舊看弱以及用糧企業庫存水平的邊際充盈的情況下，價格在12月低位震蕩運行。貿易主體也有動機去在年前控制進度，期待年后售糧進度出現“上量”，這種狀態下建倉會獲得更好的利潤邊際。不過反過來這意味著，在下游消費偏弱的趨勢逐漸平穩后，貿易商開收之時也是此前基本面利空的出盡階段。

不得不承認，在缺糧主體逐漸由用糧企業轉到貿易商主體的時候，貿易商的需求彈性相對于用糧企業要大，因為本身不具備生產上的供應剛性，所以對于農民出的高階可以選擇抵制，但反過來說，貿易商是需要維持上下游關系，尤其是對于玉米這種同質化商品，友商之間的競爭烈度會更高；如果不收購就不利于銷售渠道的維護和整體經營。戰術上，我們理解貿易商如果選擇收購潮糧進行烘干，年后是主要的機會，畢竟開春之后，隨著農民手中的糧水分逐漸降低，開塔的烘干成本或進一步降低。但是如果都集中選擇年后開收，勢必要對沖所謂的農民“上量”，這就會導致所謂的低價效應可能不會那么顯著。此外我們還需要考慮到，本年度收購節奏更多掌握在用糧企業手中，無論是對糧食的消化能力還是抗風險能力或大于大部分貿易主體。一旦這部分企業在年后繼續開啟采購或貿易，競爭烈度或加劇。

如果說支撐因素，可以看到當前南北港口的渠道庫存正處在低位運行階段，遼東港口庫存來到90萬噸一下；華南內貿玉米庫存不足30萬噸。與此同時，可以看到深加工企業的玉米庫存仍在低位。我們仍要考慮春節后淀粉需求淡季帶來的影響，但同時需要注意到春節前相比于實際動作，消費端更多表現為預期的改善，基本面刺激尚待條件。從元旦消費情況來看，主要城市都開始有發放消費券的動作，但是刺激力度上還沒有特別顯著，市場預期也此起彼伏，為市場帶來震蕩。預計未來更大規模的刺激目標應該在于降低去年第四季度以來的儲蓄水平上，廣泛的經濟刺激促進終端消費，將改善淀粉的22年低迷的需求局面。

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所以我們認為，種植端和中下游的博弈仍將繼續，而價格也將來到一個震蕩運行的階段，基差階段性的筑底，春節前巴西到貨的消息面，以及節前的落袋為安，都讓玉米在春節在存在向下的驅動，在進一步利多事件出現前，市場將在一個震蕩偏弱的環境運行。預計春節前后，如果賣壓證偽或者港口在開盤前高價收購，意味著買方意向仍在，價格筑底逐漸獲得支撐，屆時將存在多單再次進場的機會。