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王其強:PTA季節性累庫加劇

最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-01-06 11:46:49 來源:興證期貨 作者:王其強

2022年12月,PTA以振蕩反彈走勢為主,月初原油價格走低,成本壓制疊加聚酯減產加碼,PTA期價走低,之后原油價格反彈,宏觀面回暖,終端呈翹尾行情,PTA期價從低位持續反彈。


產量小幅下滑


2022年12月,國內PTA裝置月度產量預估403萬噸,較上月小幅下滑31萬噸,未能如前期預期一樣回升。一方面,隨著聚酯企業減產推進,疊加疫情影響,聚酯負荷步入下行通道,PTA工廠為了緩解累庫壓力主動降負;另一方面,新增產能釋放節奏略微延后,東營威廉250萬噸/年產能僅一條生產線八成負荷運行,嘉通能源250萬噸/年產能其中一條生產線2022年12月22日試車,目前一條線滿負荷運行,另一條線負荷七八成,預計1月份新增產能量產。從裝置變動看,2022年12月檢修及降負裝置較多,包括逸盛、恒力及福海創等主流工廠。1月份受季節性及疫情影響,預計總體需求仍低迷,PTA工廠將延續降負策略,逸盛新材料360萬噸產能開始停車檢修。因此,預計1月份裝置負荷將持續處于低位,但新增產能壓力有所攀升。


聚酯企業降負


2022年12月聚酯產量預估410萬噸,環比下降11%,聚酯執行減產,部分企業提前進入春節放假狀態,產量環比大幅下滑。由于前期累庫影響,特別是長絲企業降負意愿明顯,聚酯負荷明顯低于往年同期水平。


2022年12月中上旬,隨著聚酯企業執行減產,以及疫情防控放開后終端呈現翹尾行情,長絲等聚酯類現金流有所修復。此外,長絲企業庫存去化也較為明顯,截至2022年12月29日,長絲企業庫存21.4天,較2022年11月底下降12.5天,短纖及切片庫存亦不同程度下降??傮w看,聚酯企業庫存有所下滑,特別是長絲企業。由于疫情防控放開,廣州中大市場重啟,2022年12月上旬江浙織機開工攀升至58%,之后隨著感染人數大幅攀升,到崗工人大幅減少,疊加春節放假影響,江浙織機開工大幅走低。1月份下游放假,聚酯處于季節性低負荷階段,預計聚酯負荷維持低位,主要關注節后需求修復預期帶來的投機性需求情況。


截至2022年12月30日,PTA社會庫存為199.8萬噸,較上月底回升17萬噸,聚酯減產,需求偏弱,PTA新增產能釋放,使得PTA呈現累庫狀態。目前下游進入春節放假模式,PTA新增產能開始量產,季節性累庫壓力加劇。


綜上,從成本端看,長期需求走弱預期壓制原油價格,而下方有美國收儲及產油國控油價等利多因素支撐。PTA方面,1月份處于季節性累庫階段,重點關注后期需求修復預期引發的投機性需求情況。MEG方面,與PTA類似,處于季節性累庫階段,供應影響低于PTA,亦需關注投機性需求帶來的估值修復支撐??傮w看,遠期MEG和PTA價差存在修復預期。

責任編輯:唐正璐

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