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唐佩:鋁補庫行情還需等待

最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-01-06 11:32:21 來源:大有期貨 作者:唐佩

一方面,前期宏觀利多情緒逐步消化,鋁價走勢回歸至基本面主導;另一方面,春節前下游需求淡季特征明顯,企業開工持續走弱,社會庫存開始累積,鋁價走勢疲軟。但考慮到當前鋁價已運行至完全成本線附近,且原料價格下跌空間不大,前期空單可在成本線附近逐步止盈。



近期,得益于疫情防控措施優化,國內穩增長政策持續發力,市場信心得到強力提振,疊加美元指數回落,滬鋁主力合約前期一度站上19000元/噸一線,后受限于需求復蘇不及預期,鋁價再次下探至成本線附近。目前,鋁價正處于強預期弱現實博弈階段,前期宏觀利好已基本兌現,春節前消費不濟難以對鋁價形成拉動,后續補庫行情還需等待。


節前下游消費難啟動


消費疲態成為拖累鋁價的主要因素。當前鋁行業正處于季節性消費淡季,下游加工企業新訂單表現不足,企業用工困難,生產積極性也隨之下降。根據市場數據,鋁下游企業開工率連續7周走低,現行業平均開工率在63%左右,不少中小型企業已于年底陸續停工放假,大廠也進入收尾階段,預計小年前后開始放假,春節前下游企業開工還有下降空間。臨近長假,企業陸續停止接單,原料采購轉向謹慎,前期長單已基本交付完畢,市場上出貨量遠多于接貨量,現貨市場表現清淡,A00鋁錠對主力合約升水轉貼水,無錫和鞏義地區表現最為明顯。整體上,預計春節前下游消費難有啟動,現貨貼水持穩或有走擴趨勢。


鋁供應端增產與減產并存,四川、廣西等地電解鋁煉廠以復產為主,而河南、貴州等地煉廠因冬季限電相繼減產,涉及電解鋁年產能達60萬噸,云南限電也還在繼續。綜合增減產規模來看,電解鋁供應尚處于爬坡期。根據國家統計局數據,2022年11月國內電解鋁產量為340.6萬噸,同比增長9.4%,2022年12月電解鋁產量或在限電干擾下有一定下降,但結合下游消費的不濟表現,我們認為電解鋁累庫還將持續。截至2023年1月初,國內電解鋁社會庫存合計為56.1萬噸,比2022年12月中旬已增加近10萬噸。除消費走弱導致去庫難以為繼外,目前市場運力正逐步得到恢復,前期在途鋁錠陸續到貨,市場貨源轉向寬松,疊加下游消費和備貨意識較弱,預計鋁錠低庫存狀態將繼續改善。


原料價格堅挺


當前鋁價已運行至行業完全成本線18000元/噸上下,對于山東、河南等高成本地區而言,不少煉廠以及已減產企業在價格低位狀態下復產動力不強。海外煉廠也面臨同樣境遇,歐洲天然氣危機并未從源頭上解決,對于歐洲電解鋁煉廠而言,即便能源價格回落使得生產利潤有所恢復,但基于需求前景和能源供應的不確定性,暫未見到歐洲煉廠復產跡象。


從原料構成來看,鋁價具有較強的成本支撐。我國氧化鋁雖處于產能過剩狀態,但上游鋁土礦價格居高不下,部分地區氧化鋁企業自2022年8月以來就面臨虧損,利潤筑底,氧化鋁價格或企穩。鋁價的成本空間主要關注電力方面,我國電解鋁行業火電占比約為80%,火電又以自備電為主,動力煤價格對于擁有自備電廠的電解鋁冶煉廠而言尤為關鍵。根據此前國家發改委發布的關于電煤中長協簽訂的有關通知,2023年煤源任務量將在26億噸的基礎上增加3億噸,同時拓寬煤炭社會供給面,動力煤供應的回升如期使得2023年電煤中長協價格回落,但為了保持電廠盈利狀態,電價下調仍然任重道遠。


總體來看,一方面,前期宏觀利多情緒逐步消化,鋁價走勢回歸至基本面主導;另一方面,春節前下游需求淡季特征明顯,企業開工持續走弱,社會庫存開始累積,鋁價走勢疲軟。但考慮到當前鋁價已運行至完全成本線附近,且原料價格下跌空間不大,成本支撐尚存,前期空單可在成本線附近逐步止盈。

責任編輯:唐正璐

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