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雙焦:供需邊際走弱,澳煤部分放開,能否做空?

最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-01-06 09:16:42 來源:美爾雅期貨

臨近年關,終端需求季節性走弱愈加明顯,雙焦現貨進入降價周期,鋼焦企業需求邊際走弱;近期澳煤放開消息再度來襲,雙焦做空時機是否到來?


一、基本面:需求邊際走弱,年前供應增量有限


年底終端需求季節性走弱愈加明顯。主流貿易商建材成交量、熱卷成交量均處于近五年最低水平。鋼廠虧損情況下,開啟焦炭提降,本周焦炭首輪提降已全面落地,幅度100-110元/噸。但因鐵礦價格高企,鋼廠虧損改善有限,預計焦炭現貨仍有2-3輪降價。從鐵水產量來看,自11月下旬以來鐵水日均產量基本在222萬噸附近,偏穩定。近期北方限燒結加碼,春節放假鋼廠增多,預計鐵水保持弱穩狀態。鋼廠經過前期補庫,場內焦炭庫存有一定回升,整體仍偏低。隨著鋼廠陸續停產放假,年前補庫空間壓縮,部分鋼廠有控制到貨現象,焦炭需求邊際走弱。鋼廠低焦炭庫存使得其年后仍有補庫空間。



焦炭供應方面,隨著焦炭現貨進入降價周期,焦企將由現在的微利狀態再度轉為虧損,繼續提產意愿較弱。12月焦炭現貨四輪提漲落地,焦企由虧損轉為微利,提產明顯。至12月底,獨立焦企仍在小幅提產,焦炭產量恢復至中等水平;鋼廠自帶焦化在12月最后一周產能利用率、產量已出現小幅下降。據鋼聯數據,截至12月30日,全國獨立焦企全樣本:產能利用率為71.71% ,較上月增6.49個百分點,環比前一周增0.53個百分點;焦炭日均產量65.73萬噸,較上月增5.84萬噸,環比前一周增0.49萬噸。全國247家鋼廠自帶焦化廠剔除淘汰產能利用率85.74%,較上月增0.46個百分點,環比前一周降0.99個百分點;焦炭日均產量46.65萬噸,環比上月基本持平,較前一周降0.54萬噸。12月底全國30家樣本焦企噸焦盈利43元/噸,本周焦炭一輪提降落地后,焦企將再度轉為虧損,同時考慮下游需求走弱,焦炭供應增勢將改變。因焦炭提降,煉焦煤市場情緒也有所轉弱,近期線上競拍流拍現象增加,部分煤種成交價有所下調。而鋼焦企業經過前期補庫,場內煉焦煤庫存快速增加,近期采購也趨于謹慎。



煉焦煤供應方面,產地煉焦煤礦供應較前期有所回升,因感染工人逐步恢復。但臨近年底,安全檢查趨嚴,同時煤礦陸續開始放假,年前產地供應增量有限。據鋼聯數據,本周樣本洗煤廠開工率75.59%,環比前一周增0.97個百分點;日均精煤產量62.96萬噸,環比前一周增0.83萬噸。



進口方面,12月甘其毛都口岸蒙煤通關保持高位,日均830車以上,最高接近900車,1月4日降至660車,一方面近期國內煉焦煤采購情緒走弱,另一方面近日蒙古國大塔礦上調第一季度坑口價格,其中蒙5原煤一季度基準價格較2022年四季度上調2.18美金/噸至115.83美元/噸,且取消了量價優惠政策。蒙煤通車數驟降或與此有關。此外,本周市場傳出消息,蒙古礦方將以邊境價格替代坑口價格銷售煤炭,此舉將抬高蒙煤進口價格。蒙古礦方希望2月1日開始執行邊境價格,但由于中國買方反對,預計短期內較難實現,新簽合同的執行方式仍延續坑口拉運。



二、焦煤進口端擾動因素增加,整體影響有限


近期煤炭進口關稅稅率調整、澳煤放開等消息引發市場關注,亦造成盤面較大波動。


煤炭進口稅率方面,2022年12月底國務院關稅稅則委員會發布關于調整煤炭進口關稅的公告,自2023年4月1日起,恢復實施煤炭最惠國稅率。也就是說,2023年1-3月,煤炭進口關稅稅率仍為0。自2023年4月1日起,煤炭進口恢復實施最惠國稅率,稅率根據煤種不同在3%-6%不等?;謴妥罨輫惵屎?,我國自蒙古、俄羅斯、美國、加拿大進口煉焦煤的稅率為3%,進口成本將增加30-60元/噸左右。而自澳大利亞進口煤炭的關稅稅率仍為0。煤炭進口關稅稅率恢復會小幅增加進口企業進口煤炭的成本,但最惠國稅率早已行之,對2023年煤炭進口量增加預期的影響有限。


澳煤放開方面,經證實為點對點放開,并不是全部放開,目前僅大唐、華能、國能和寶武這四家公司可以點對點進口,其他公司仍不能進口,且放開主要針對動力煤,因大唐、華能、國能進口偏向于動力煤,寶武會有一定煉焦煤進口,短期對煉焦煤影響有限。其實,即便澳大利亞煤炭進口完全放開,我國自澳大利亞進口煉焦煤的數量能否恢復到禁令實施前的3000萬噸以上(2020年達到3500萬噸)仍有待商榷,因為我國對澳煤炭實施禁令這幾年,澳大利亞煤炭的出口流向已經發生了改變,主要流向日本、韓國、印度等國家以及部分歐洲國家。這些國家勢必會擠占我國自澳大利亞進口煤炭的份額。當然,澳煤完全放開仍然是一大利空,對盤面仍會形成壓制。


三、后市展望


春節前,產業端供需邊際走弱,現貨進入降價周期,盤面上行動力減弱,但宏觀強預期仍在,而焦炭05也基本反映了3-4輪左右降價預期,盤面亦難深跌,或繼續震蕩運行,等待現貨。目前單邊做空雙焦的性價比不高,若有鐵元素多單,可考慮空配雙焦進行對沖。


春節后,預計隨著下游復產,鋼焦企業仍有補庫空間。若澳煤仍未完全放開,而宏觀預期難以證偽,在旺季真正來臨之前,煤焦仍以逢低做多為主。

責任編輯:李燁

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