董忠云：六大信號顯示“陽康?！毙星榛蛞褑?/title> <meta name="keywords" content="董忠,云：,六大,信號,顯示,?！?行情,啟動,2022,經濟,復蘇,背景,市場,整體,表現,全年,口徑,觀察,指數,出現,"/> <meta name="description" content="2022年在經濟弱復蘇的背景下，市場整體表現較弱。以全年口徑觀察，各大寬基指數均出現回調，其中上證指數下跌15.13%。由于經濟弱復蘇，資金避險情緒較高，低市盈率指數較高市盈率指數表現較為穩健。受外部流動性收緊影響，成長風格調整幅度較大，科創50及創業板指數分別下跌31.35%，29.3"/> <meta http-equiv="Content-Type" content="text/html; charset=utf-8"/> <meta content="www.wigreport.com" name="copyright"/> <meta content="www.ezool.org" name="author"/> <link rel="shortcut icon" href="http://www.wigreport.com//images/default/7hcn.ico"/> <link href="http://www.wigreport.com//resource/web_01.css" rel="stylesheet" type="text/css"/> <meta name="360_union_verify" content="371643baa6b0f3bacee16a7hcn7hcn.com"> <script type="text/javascript"> var URL = 'http://www.wigreport.com/', USER_URL = 'http://www.wigreport.com//user.shtml', ext = 'shtml', STUFF_URL = 'http://www.wigreport.com//stuff', RESPONSE_SUCCESS = 200, RESPONSE_ERROR = 201, RESPONSE_ACCESS_FORBIDDEN = 403, 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left;">2022年在經濟弱復蘇的背景下，市場整體表現較弱。以全年口徑觀察，各大寬基指數均出現回調，其中上證指數下跌15.13%。由于經濟弱復蘇，資金避險情緒較高，低市盈率指數較高市盈率指數表現較為穩健。受外部流動性收緊影響，成長風格調整幅度較大，科創50及創業板指數分別下跌31.35%，29.37%。在31個申萬一級行業中，僅煤炭、綜合兩個行業上漲，漲幅分別為10.95%，10.57%。受下游終端需求疲軟影響，半導體行業全年表現較弱，下跌36.54%，跌幅排名第一。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286224/image.png" border="0"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286223/image.png" border="0"/></p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">回顧2022年三次較為明顯的底部，我們認為短期內下跌空間有限，當下或為右側布局時點。2022年第一次市場探底發生在3月15日，上證指數較年初高點下跌15.65%，原因或為：1）俄烏沖突爆發后市場預期滯脹將至，資金風險偏好下調。俄烏沖突推高了一系列大宗商品價格，加劇了市場對商品供應鏈安全問題的擔憂?；A原料成本上揚對歐洲等國的經濟造成沖擊，隨通脹壓力進一步發酵，全球“滯脹”預期抬升。3月北向資金大幅流出，A股在外圍市場的不利影響下持續下行。2）國內疫情爆發引發市場擔憂。3月14日全國當日新增新冠肺炎確診病例升至年初以來最高點，達3507例，市場擔憂疫情對經濟造成沖擊，出現回調。第二次探底為4月26日，市場較年初高點下跌20.54%，原因或為：1）美聯儲加息預期不斷強化。繼3月會議紀要中給出資產負債表削減計劃的細節并暗示可能會多次加息50個基點后,4月聯儲官員再次發表鷹派發言，且此后褐皮書（the Beige book）也顯示美國經濟仍保持增長，激進的加息預期對權益市場形成壓制。2）4月公布的3月經濟數據偏弱導致市場情緒不振。三月，消費、出口、制造業投資、房地產投資全面走弱。第一季度GDP同比增速明顯低于2022年5.5%左右的整體增長目標。且當時上海仍處于實質性封城狀態，考慮到上海經濟重鎮的地位，其在整個供應鏈中的重要作用以及疫情的外溢影響，市場預期疫情對4月的經濟負面沖擊超過3月。國際地緣沖突影響的蔓延和國內疫情的顯著加劇短期內對我國的經濟運行構成了壓力，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力沉重，綜合導致市場下行探底至2022年最低位。第三次探底發生在10月31日，市場距年初高點下跌20.34%，原因或為：1）經濟數據推遲公布，引發市場觀望情緒。本應于10月18日召開的三季度國民經濟運行情況新聞發布會以及同日公布的GDP、投資、消費、工業生產等一系列經濟數據延期發布，在情緒面上使市場對三季度的經濟狀況產生了擔憂，10月最后一周成交額較7月高點下降了25.82%。2）2022年三季報業績表現較弱，企業整體盈利能力繼續筑底。22Q3全部A股扣非歸母公司凈利潤同比增速為2.73%，較22Q2走弱，對A股整體上行較難形成支撐。3）人民幣快速貶值引發外資大幅流出。繼7、8、9月分別貶值0.57%，2.01%，2.81%后，10月人民幣繼續加速貶值2.90%。在全球比價視角下，人民幣走弱，海外資金下調人民幣資產配置價值，10月北向資金凈流出573億元，為2020年4月以來最大單月凈流出額，引發A股震蕩。往后看，前期造成市場大幅波動的疫情、海外加息、人民幣貶值等因素已逐漸好轉，北向資金有望持續涌入，當下或為右側布局機會。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286222/image.png" border="0"/></p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">我們認為“陽康?！毙星榛蛞褑?，理由如下：</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>一、疫情達峰或早于預期，經濟有望加速修復</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">感染達峰或早于市場預期，我國或將更快步入群體免疫狀態，疫情對經濟的沖擊有望快速消退。根據脈策科技12月29日提供的數據，我們測算了全國337個城市的疫情感染情況，約有97.63%的城市于2022年12月完成第一波疫情達峰，54.01%的城市可在2023年1月上旬前結束第一波疫情，截至12月29日已有60.83%的城市累計感染占比過半。本輪疫情感染達峰時間可能快于此前預期，從而縮短了疫情對經濟的抑制時間。百度健康問診指數及百度疫情搜索指數自12月21日達峰后持續回落，12月29日分別較前日降低11.32%，16.83%，隨居民對新冠肺炎的關注程度降低疫情對居民生活的影響或將減輕。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">12月26日，國家衛健委發布公告，將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染，1月8日起實施“乙類乙管”，此后國家移民局、交通運輸部、中國民航局、海關總署、國務院物流保通保暢工作領導小組等部門出臺相關放開政策。政策落地后出行方面快速好轉。去哪兒平臺數據顯示，26日衛健委關于實施“乙類乙管”的消息發布后15分鐘內國際機票瞬時搜索量增長7倍，熱門目的地為泰國、日本和韓國。同程旅行平臺數據也顯示，該消息發布后全平臺國際機票瞬時搜索量增長850%，簽證搜索量瞬時增長10倍。27日國家移民局宣布恢復受理審批護照后，攜程境外簽證的搜索量瞬時增長300%；其中中國香港簽注的搜索大漲5倍。疫情達峰較早的北京地區地鐵出行數據已出現改善，12月17日至24日，北京地鐵周度客運量合計1742.62萬人次，環比前一周上升了59.67%。元旦、春節臨近，據商務部新聞發言人束玨婷29日介紹，商務部將從加強市場運行監測、加大貨源組織協調、做好政府儲備調節、強化便民服務保障、組織開展促消費活動等五方面做好節日市場保供和消費促進工作。在穩增長政策的呵護下消費有望快速復蘇。往后看經濟有望加速修復，為A股上行形成支撐。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286221/image.png" border="0"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286220/image.png" border="0"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286219/image.png" border="0"/></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>二、美聯儲加息或將放緩，北向資金有望持續涌入</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">美東時間12月23日周五，美國商務部公布的數據顯示，美國11月PCE物價指數同比增長5.5%，低于前值6%，為連續第五個月放緩。剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數11月同比增長4.7%，低于前值5%。美國通脹數據已經見頂并進入持續下滑區間，2023年通脹壓力有望進一步緩和。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">2022年為抗擊通脹，美聯儲采取了40年來最大力度的加息政策，全年累計加息7次共425BP，利率的迅速抬升能夠通過壓低需求來控制通脹，代價是經濟受損。目前美國消費者信心指數、制造業PMI等已經較高點明顯回落，反映生產、消費逐步趨弱。隨著美聯儲抬升利率，2023年美國經濟下滑風險較大。國際貨幣基金組織（IMF）在最新經濟展望中將2023年美國經濟增速下調至1.0%，經合組織（OECD）預測美國2023年增速為0.5%。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">美聯儲2022年12月加息50BP，加息幅度放緩，意味著美聯儲鷹派頂點已過，雖然美聯儲表示加息持續時間和終點利率水平可能高于預期，但目前市場對后續加息空間的預期并不高，5%或將成為本輪加息的終點。我們認為2023年隨著美國通脹數據的進一步回落，以及經濟衰退風險的逐步顯現，美聯儲政策轉向可能早于預期，逐步計價美聯儲轉鴿將是2023年資本市場的重要主線，外部流動性環境對風險資產將逐步從壓制轉向利好。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">同時，2023年美國經濟大概率繼續走弱，而我國復蘇確定性較高，中美經濟周期錯位將推動全球比價視野下人民幣資產配置吸引力增強，北向資金有望持續流入支撐A股上行。自11月起北向資金已連續8周保持凈流入狀態，體現了外資對后市的信心。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286218/image.png" border="0"/></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>三、近期監管部門加大對機構投資股票市場的支持力度</strong></p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">中央經濟工作會議結束后，證監會指出要加快投資端改革，引導社?；?、保險基金、企業年金等各類中長期資金加大入市力度，推動養老金投資公募基金盡快形成市場規模。目前第三支柱個人養老金投資公募基金剛剛起步，預計2023年將進入加速發展階段，我們預計2023年或將為市場帶來700億資金。長期來看，個人養老金對A股帶來的增量資金規?；驅⑦_到萬億級別。 </p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">此外，險資不斷增大權益資產配置也有望為A股提供重要的長線增量資金。12月23日，銀保監會表示，將完善分級分類差異化監管措施，鼓勵償付能力充足、資產負債管理能力較強的保險公司加大股票等二級市場權益類資產投資。積極創造條件，探索保險資金長期穩定投資股票模式，充分發揮機構投資者作用，加大優質上市公司股票投資。銀保監會數據顯示，截至2022年9月末，保險資金投資于股票和證券投資基金的規模為2.97萬億元，僅占保險公司總資產26.71萬億元的11.12%,距離監管規定的保險資金投資股票的上限20%仍有較大距離，未來險資增配股市的空間充足。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">總體而言，在監管部門對機構投資股票加大支持的背景下，機構增量資金有望對A股市場提供有力支撐，市場情緒或將加速修復。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>四、較寬松的宏觀流動性環境利好股市反彈</strong></p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">2022年美債收益率隨著美聯儲快速加息而大幅攀升，中美利差走向深度倒掛并驅動人民幣之前大幅貶值，這對國內貨幣寬松形成了外部約束。2023年美債收益率有望隨著通脹和經濟弱化而回落，而我國國債收益率有望隨著信用擴張和經濟進一步復蘇而抬升，中美利差倒掛的狀態有望持續收窄，人民幣貶值壓力有望明顯緩解，這意味著2023年國內貨幣政策的外部約束將明顯降低，國內政策空間進一步打開。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">人民銀行副行長劉國強12月17日在“2022-2023中國經濟年會”上表示，就中央經濟工作會議提出的貨幣政策要求而言，可概括為“總量要夠、結構要準”，而總量要夠，就是2023年貨幣政策的力度不能小于2022年。因此，為支持經濟復蘇，預計2023年央行將繼續降準降息及使用結構性工具進行定向流動性輸送，宏觀流動性有望維持合理充裕甚至進一步寬松，對股市形成利好。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">短期來看，為維持年末流動性平穩，央行公開市場持續加大逆回購操作。Wind數據顯示，截至12月30日，12月凈投放量達15570億元，較11月增加22960億元。年末流動性緊張現象有望緩解，利好股市上漲。</p><p><br/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286217/image.png" border="0"/></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>五、資金面有望持續改善，存量博弈僵局或被打破</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">基金發行端已出現回暖，整體基金倉位也有望提升?；鸢l行情況體現了投資者的總體情緒，同時也是市場增量資金的重要來源。近期偏股型基金發行端已出現改善，按基金成立日計算，11月股票型+混合型公募基金新發行236.54億份，較10月的179.83億份增長31.53%。根據Wind數據，12月前四周較11月前四周股票型+混合型公募基金新發行份額漲幅約為30.59%，12月偏股型基金發行份額繼續增加。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">機構倉位方面，根據Wind估算，截至12月29日，公募基金中開放式基金的股票倉位為63.37%，較9月初全年高點已下降8.23%，但較前一周已出現回升。根據過去五年歷史數據統計，公募基金倉位觸底后上證指數此后多隨基金加倉出現反彈。目前，配置相對較為靈活的私募基金倉位已出現回升，華潤信托陽光私募股票多頭平均倉位11月已明顯回升，環比增加9.64%。根據渠道調研，最近較多基金經理感染新冠，機構投資者操盤手“陽康”后資金操作或將更加活躍。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">綜上，后續公募基金發行和倉位均有望反彈，私募基金倉位也有望持續回升，資金存量博弈僵局有望被打破，形成市場上行動力。</p><p><br/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286216/image.png" border="0"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286215/image.png" border="0"/></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>六、估值已調整到位，配置性價比已顯現</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">橫向來看當前股市相對債市吸引力較大，主要指數風險溢價已處于極值高位。從股債比價看，當前上證指數、創業板指ERP已進入十年內極值區間，科創50ERP已突破上市以來正一倍標準差，意味著股票相對于債券的吸引力已經顯現。隨盈利修復預期企穩，或有更多資金由債券轉向股市。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">縱向觀察過去十年數據，主要指數及大部分行業估值已調整至歷史較低區間。截至12月30日，創業板指、上證指數、深證成指等主要指數估值均處于近十年歷史較低分位。31個申萬一級行業中，67.7%的行業處于近十年50%以下估值分位區間。市場整體估值已調整至低位，配置性價比已現。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">綜上，無論是橫向比較還是縱向比較，目前A股估值均具有吸引力，當前位置介入機會大于風險。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286214/image.png" border="0"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286213/image.png" border="0"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286212/image.png" border="0"/></p><p style="text-align: center;"><img src="http://www.wigreport.com//f/286211/image.png" border="0"/></p><p></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">具體到行業配置方面，可結合中央經濟工作會議看未來投資機會：</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>一、關注“擴內需”政策主線下的投資機會：</strong></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">2022年疫情反復對內需，特別是對消費，形成了明顯拖累，隨著疫情防控政策放開，2023年疫情的影響有望明顯淡化，消費等內需恢復有望成為推動經濟復蘇的重要力量。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">中央經濟工作會議提出，“著力擴大國內需求”，“要把恢復和擴大消費擺在優先位置”，消費方面，會議提出“支持住房改善、新能源汽車、養老服務等消費”，投資方面，會議提出“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實施“十四五”重大工程，加強區域間基礎設施聯通”。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">結合近日中共中央、國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要（2022－2035年）》和發改委發布《“十四五”擴大內需戰略實施方案》來看，擴內需將成為2023年的宏觀政策主線。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">總體來看，居民消費、新舊基建、制造業升級等將是2023年政策提振內需的重要領域，相關政策利好有望不斷落地，對應資本市場相關板塊機會值得關注。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>二、關注“安全”與“科技”的結合領域：</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">當前國際環境復雜多變，俄烏沖突之下大國博弈加劇，“安全”對我國持續發展的重要性日益凸顯，而加快科技發展既是我國經濟轉型升級的重要戰略方向，也是我國實現“安全”需求的重要一環。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">在安全方面，中央經濟工作會議提出：“更好統籌發展和安全”，“產業政策要發展和安全并舉”，“保證產業體系自主可控和安全可靠”等。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">在科技方面，會議提出“狠抓傳統產業改造升級和戰略性新興產業培育壯大”，“推動‘科技－產業－金融’良性循環”，“科技政策要聚焦自立自強”，“布局實施一批國家重大科技項目，完善新型舉國體制，發揮好政府在關鍵核心技術攻關中的組織作用，突出企業科技創新主體地位”，“加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術研發和應用推廣”等。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">總體而言，以“科技”塑造“安全”，以“安全”推動“科技”，“安全”與“科技”相輔相成將是未來政策發力的重點領域，從二者結合的角度來看，軍工、雙碳、信息安全、生物技術等都是未來值得關注的重要賽道。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>三、關注房地產化解風險下的估值修復：</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">近幾年房地產領域在嚴格的政策調控下迎來長期拐點，2022年房地產投資與消費持續低迷，對經濟形成拖累。但不可否認的是，房地產上下游相關行業眾多，房地產依然是中國經濟的支柱產業，穩經濟離不開穩地產。當前地產調控基調已經從“以壓為主”轉向”以保為主”，房地產供給端已迎來“三箭齊發”。中央經濟工作會議提出：“要確保房地產市場平穩發展，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿足行業合理融資需求，推動行業重組并購，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況”，“要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，探索長租房市場建設”，“推動房地產業向新發展模式平穩過渡”。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">政策面對房地產“托而不舉”已經十分清晰，房地產行業整體，特別是頭部房企的風險已經顯著緩解，市場預期和估值有進一步修復的空間。同時，未來房地產領域洗牌不可避免，房企結構分化或進一步加劇，房地產領域集中度大概率進一步提升，龍頭房企將從中受益。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>四、關注互聯網平臺經濟的估值修復：</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">中央經濟工作會議提出“要大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手?！?/p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">這里對平臺企業的功能定位給予了十分積極的表述，再次確認了平臺企業“政策底”已過，監管態度有望從“亮紅燈”為主轉向“開綠燈”為主，市場對已上市互聯網平臺企業的業績和估值預期有望進一步修復。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>五、關注老齡化、少子化下的政策紅利：</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">中央經濟工作會議強調，“完善生育支持政策體系，適時實施漸進式延遲法定退休年齡政策，積極應對人口老齡化少子化?！?/p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">近年來我國生育政策不斷放寬，但每年出生人口不斷下降，少子化形勢日益嚴峻。同時，老齡化趨勢也正在快速且不可逆地到來，未來較長時間內，我國將面臨較嚴峻的人口結構變化形勢。在這種情況下，改善少子化并為老齡化做好充分準備是我國人口政策的重要課題。在鼓勵生育方面，預計我國有望在生育補貼、托育服務、教育平等減負、女性就業權益保障等方面進一步出臺強化政策。老齡化方面，政策面有望進一步鼓勵加快養老護理、醫療養護、老年休閑娛樂、養老理財等領域的發展。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">變化總是危中有機，我國人口結構變化雖然是我國經濟社會發展要面臨的一大問題，但過程中出臺的各項政策一定會對部分行業產生紅利，育兒產品消費升級、嬰幼兒托育、醫療健康、休閑娛樂等領域均有望形成投資機會。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;"><strong>投資建議：</strong></p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">六大信號顯示“陽康?！毙星榛蛞褑?，我們對后市堅定看多，當前時點A股機會大于風險。</p><p><br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">具體到行業配置方面，可結合中央經濟工作會議看未來投資機會。居民消費、新舊基建、制造業升級等將是2023年政策提振內需的重要領域，相關政策利好有望不斷落地?！鞍踩迸c“科技”相輔相成將是未來政策發力的重點領域，從二者結合的角度來看，利好軍工、雙碳、信息安全、生物技術等賽道。房地產領域集中度大概率將進一步提升，龍頭房企將從中受益?！罢叩住币堰^，市場對已上市互聯網平臺企業的業績和估值預期有望進一步修復。在我國人口結構變化的過程中，育兒產品消費升級、嬰幼兒托育、醫療健康、休閑娛樂等領域均有望享受政策紅利。</p><p><br/></p><p style="text-indent: 2em; text-align: left;">風險提示：國內政策推行不及預期；外部病毒輸入導致新一輪感染超預期；地緣政治事件超預期；海外流動性收緊超預期。</p> <div class="tr mt20">責任編輯：李燁</div> </div> </td> </tr> </table> </div> <p class="f12 c_gy_2 mt10">【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。</p> <div class="box-wenxin mt10"> <div class="pr"><a href="http://www.wigreport.com/article/381762-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/196040/指定開戶，享0手續費，即可免費領取《沈良每周宏觀解讀》年度服務-內頁底部.png" border="0" width="615" height="200" /></a><span 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src="/skin/img/default/qhyx.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/83106-1.html" target="_blank">期貨英雄</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/117995-1.html" target="_blank"><img src="/attachments/201210/17/1b5653c3651263021b31c7901ee6f3b0.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/117995-1.html" target="_blank">期貨英雄2</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/146290-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com/attachments/201311/14/07d89c33af1e45a54f6733be0d0b50bc.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/146290-1.html" target="_blank">期貨英雄3</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/177144-1.html" target="_blank"><img src="/attachments/201503/05/c68208fd516c5c086d6f1df45b0624f2.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/177144-1.html" target="_blank">期貨英雄4</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/224592-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/47927/qhyx5.png" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/224592-1.html" target="_blank">期貨英雄5</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/296701-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/74519/qhyx_fm6.png" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/296701-1.html" target="_blank">期貨英雄6</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/318321-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/100906/007.png" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/318321-1.html" target="_blank">期貨英雄7</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/337559-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/127150/期貨英雄8-首頁輪播.png" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/337559-1.html" target="_blank">期貨英雄8</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/372132-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/170160/期貨英雄9首頁輪播.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/372132-1.html" target="_blank">期貨英雄9</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/417996-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/253874/微信圖片_20220307192746.png" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/417996-1.html" target="_blank">基金風云錄2</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/304442-1.html" target="_blank"><img 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href="http://www.wigreport.com/page/show-jyzd.html" target="_blank">交易之道</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/315386-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/130226/20190320132144.png" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/315386-1.html" target="_blank">中國崛起的奧秘-財富論</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/338199-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/125077/偉大的時代-首頁書籍推薦.png" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/338199-1.html" target="_blank">偉大的時代</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/130482-1.html" target="_blank"><img src="/skin/img/default/ywcq.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/130482-1.html" target="_blank">一個農民的億萬傳奇</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/179106-1.html" target="_blank"><img src="/attachments/201503/05/8082b3c7488cddf57f9ae77dc5c64bb4.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/179106-1.html" target="_blank">私募春秋</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/page/show-smq.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/38289/simuquan.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/page/show-smq.html" target="_blank">私募圈</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/74820-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com/attachments/201106/14/ff2430809c270d2cb49042ebf4d05ad2.jpg" width="124" height="168"/></a> <p class="mt5 tc text-over"><a href="http://www.wigreport.com/article/74820-1.html" target="_blank">期貨高手訪談錄</a></p> </li> <li> <a href="http://www.wigreport.com/article/193877-1.html" target="_blank"><img 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href="http://www.wigreport.com/article/381762-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/196039/指定開戶，享0手續費，即可免費領取《沈良每周宏觀解讀》年度服務-文章內容頁.png" border="0" width="311" height="244" /></a><span class="box-ad"></span></div></div> <div class="mt10" ac="30"><div class="pr"><a href="http://www.wigreport.com/article/359406-1.html" target="_blank"><img src="http://www.wigreport.com//f/226256/中國版“海龜交易者”培訓計劃.png" border="0" width="310" height="240" /></a><span class="box-ad"></span></div></div> <div class="title-line-1 fix mt10"> <strong class="f18 l"><a href="http://www.wigreport.com/category/-2-1.html" target="_blank">專題內容</a></strong> <a class="c_gy_1 r" href="http://www.wigreport.com/category/-2-1.html" target="_blank">更多>></a> </div> <ul class="m-list mt5"> <li><a href="http://www.wigreport.com/article/437027-1.html" target="_blank">交易不分析與操盤不盯盤，會怎么樣？</a></li> <li><a href="http://www.wigreport.com/article/437026-1.html" target="_blank">18個月，他從3000到200萬！</a></li> <li><a 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class="title-line-1 fix mt10"> <strong class="f18 l">聯系我們</strong> </div> <div class="linkUs"> <p><strong>七禾研究中心負責人：劉健偉/翁建平</strong><br/>電話：4008-277-007<br/> 0571-88212938<br/>Email：57124514@qq.com</p> <p><strong>七禾科技中心負責人：傅旭鵬/相升澳</strong><br/>電話：13758569397<br/>Email：894920782@qq.com</p> <p><strong>七禾產業中心負責人：果圓/王婷</strong><br/>電話：18258198313</p> <p><strong>七禾網融界教育：章水亮</strong><br/>電話：13567191510<br/>Email：516248239@qq.com</p> <p><strong>七禾研究員：唐正璐/李燁</strong><br/>電話：0571-88212938<br/>Email：7hcn@163.com</p> <p><strong>七禾網上海分部負責人：果圓</strong><br/>電話：13564254288</p> <p><strong>七禾財富管理中心</strong><br/>電話：4007-666-707</p> </div> </div> </div> </div> <script> $('.box-in-book').jCarouselLite({ btnPrev: '.focus-prev', btnNext: '.focus-next', auto: 800, speed: 1000, visible: 4 }); load_sci('sci99'); </script> <div class="top"> <a href="javascript:window.scrollTo(0,0);"></a> </div> <div class="layout mt20"> <div class="copyrihgt"> <table> <tr> <td class="wd110 tc f12"><img 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src="http://www.wigreport.com//images/default/fht.png" /> <p class="mt5">傅海棠自媒體</p> </td> <td class="wd110 tc f12"><img src="http://www.wigreport.com//images/default/slhg.png" /> <p class="mt5">沈良宏觀</p> </td> <td class="wd110 tc f12"><img src="http://www.wigreport.com//images/default/gzmgj.png" /> <p class="mt5">茅鼓酒業</p> </td> </tr> </table> <p class="c_gy_2"> <a style="color:#939393;" target="_blank" rel="nofollow">? 七禾網浙ICP備09012462</a> <a target="_blank" style="display:inline-block;text-decoration:none;"><span style="margin: 0px 0px 0px 10px; color:#939393;">浙公網安備 33010802010119號</span></a> <a style="margin-left:10px;display:inline-block;text-decoration:none;height:20px;line-height:20px;color:#939393;" href="http://www.wigreport.com/article/269544-1.html" target="_blank">增值電信業務經營許可證[浙B2-20110481]</a> <a style="margin-left:10px;display:inline-block;text-decoration:none;height:20px;line-height:20px;color:#939393;" href="http://www.wigreport.com/article/387362-1.html" target="_blank">廣播電視節目制作經營許可證[浙字第05637號]</a> </p> <div class="fix"> <div class="wd340 l ml60"> <a style="margin-right:10px" target="_blank"><img align="absmiddle" alt="認證聯盟" src="http://www.wigreport.com//images/default/rzlm.png" width="52" height="43" border="0" /></a> <a id='___szfw_logo___' target='_blank'><img src='http://www.wigreport.com//images/default/cert.png' border='0' /></a> <script type='text/javascript'>(function(){document.getElementById('___szfw_logo___').oncontextmenu = function(){return false;}})();</script> <a target="cyxyv" > <img src="https://aqyzmedia.yunaq.com/labels/label_sm_90020.png"></a> </div> <div class="wd580 l tl"> <p><a title="易族網絡，電話：15558018066" target="_blank">技術支持</a> <a href="http://www.wigreport.com//article/39269-1.html" target="_blank">本網法律顧問曲峰律師</a> <a class="ml5" href="http://www.wigreport.com//article/235484-1.html" target="_blank">余楓梧律師</a> <a class="ml5" href="http://www.wigreport.com/page/show-zxfw.html" target="_blank">六大簽約律師</a> <a href="http://www.wigreport.com//article/244006-1.html" target="_blank">廣告合作</a> <a href="http://www.wigreport.com//article/59971-1.html" target="_blank">關于我們</a> <a href="http://www.wigreport.com//article/220157-1.html" target="_blank">鄭重聲明</a> <a class="ml5" href="http://www.wigreport.com//article/251105-1.html" target="_blank">業務公告</a> </p> <p>中期協“期媒投教聯盟”成員、中期協“金融科技委員會”委員單位</p> </div> </div> </div> </div> <script language="javascript"> $(document).ready(function(){ $('.scroller').slide({timeout:3000,show_title:false}); }); $.each(['#stag0', '#stag1'], function (i, n) { $(n)._tags(); }); function doLogin() { var q = $('#loginInfo').queryStr(); $.post('http://www.wigreport.com//login?dosubmit=1', q, function(json){ if (json.msg) { window.location.reload(); } else { tipMsg(json.error=='login' ? 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