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期市十年,總結的中短線盈利要點:過濾、普適、組合……

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-12-29 12:06:09 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。




陳志佳

佳禾資產創始人,2010年畢業于華南師范大學,于2012年創辦佳禾量化工作室。量化交易者,以中短線交易為主,多年來業績穩健。


精彩觀點

期貨市場,乃至股票市場,規則在變,投資者結構在變,市場規則在變,還有各種國內外的經濟政治形勢都是處于變動中的,那就導致我們正在使用著的模型和開發好的策略,終有一天它會失效,投資上,是沒有一成不變,一招鮮吃遍天的交易圣杯的。

我們目前的交易體系,是有一整套大的普適通用性的系統來搭建的,它們的根本思想、底層思想是一致的,這是一個大前提。

在入場環節這里,我們既用到一些算法來分辨多空,也會用到一些算法來過濾震蕩,因為我們不是一個永遠處于持倉狀態的交易方式,它是除了開多開空,還有空倉等待時間的。

觸發了委托價之后,會在接下來的一段時間內,比如30秒、45秒、1分鐘內,以這個委托價格上下浮動N個價位,能夠滿足的話,我們都會允許去成交。那它就不是一種定點、定時、定量、定價的撮合模式,這樣,它的容量可以提得更高,沖擊成本的影響可以更小,它既能夠成交也可以解決容量。

我們開發的是普適性、通用性的交易體系,實際上我們整個體系研發的根本,它只是研究價格波動的規律,它跟品種、板塊、周期,其實是沒有直接關系的。

工具可以有多種,前提是要有完善、縝密、符合邏輯性的這種交易思想,提供到給它之后,它在這個基礎上去做的數據開發工作,那才有可能是我們可以在實戰當中獲得比較不錯的盈利。



七禾網1、陳先生您好,感謝您和東航金融&七禾網進行深入對話。據您介紹,您2010年大學畢業,2012年就開始全職交易。請問您在還沒有實現長期穩定盈利的情況下就轉為專職交易,起初心態上有哪些變化,是否感到有較大的壓力?


陳志佳:我們2012年就開始全職交易,也是因為有高校的一幫師兄弟,還有我們的老師、教授,一起組的一個工作室團隊。那時候在大學時期擁有一些經濟學理論,但是實操層面還是比較薄弱,特別是IT、編程方面,是在2012年轉全職交易的時候才開始學的,基礎比較淺,大部分還是偏理論層面,在編程跟開發模型策略過程當中,我們一開始是空白的,那時候覺得這是一個零的東西,要去沖一沖、試一試。


但是確實也發現前面的那兩三年,2012、2013、2014年,是一直在各種嘗試,各種彎路都試過。我們那時候每個人的啟動資金也就十幾萬、幾十萬這樣子,當時就覺得如果試不好,錢都虧完了,那也沒關系,因為數目也不大。那時候的心態,就是想把這個作為一個新的事業,要做長久,但是也是因為它不是一個熟悉的事情,壓力也是非常大的。



七禾網2、您于2012年開始全職交易,至今已經十年。做了十年的期貨交易,您最大的感受是什么?


陳志佳:到今天為止,我們最大的一個感受就是,期貨市場,乃至股票市場,規則在變,投資者結構在變,市場規則在變,還有各種國內外的經濟政治形勢都是處于變動中的,那就導致我們在使用著的模型和開發好的策略,終有一天它會失效,投資上,是沒有一成不變,一招鮮吃遍天的交易圣杯的。市場永遠處在一個動態變化過程中,所以投資的理念、思路,包括正在開展的交易模型,都需要與時俱進,要不斷地進行微調、修正,來跟上市場的變化。這是到今天為止,一個非常非常大的感受。



七禾網3、在這期貨交易的十年時間中,您的交易理念、交易方法經歷過怎樣的變化?


陳志佳:分了好幾個階段,我們最早也是從IF開始做的期貨交易,那時候有做它的趨勢投機策略,也有做它的跨期套利策略。那時候是偏單一品種,在算法方面也比較簡單,而且做得偏低頻,做中長線,像日線、周線級別,我們在2013、2014、2015年的時候,都是做中長線,那時候品種也比較單一,這是早期的一個階段。


慢慢地到第二階段,2015年六七月份,股指開始受限,后來又有熔斷,我們也跟早期的一些程序化交易者一樣,從股指轉到了商品,除了品種數量增加了,在交易算法、交易周期上的變化,還沒有那么明顯。


現在這個階段,就會要求品種足夠的多,交易次數足夠的多,然后策略算法,包括我們的開倉、平倉條件,資金管理,對于止損止盈的應用,對于市場波動率的考慮等多個方面,就會更加的完善。



七禾網4、您表示,期貨市場的交易者結構變化相比股票市場要快得多。從量化交易的角度來看,您認為這十年以來,國內期貨市場的行情走勢特點、投資者結構等方面主要發生了哪些變化?


陳志佳:我自己的感受是,期貨市場這種杠桿帶來的快進快出,一些投資者在超高杠桿的情況下進來沖一把,這樣的人以前多,現在其實也蠻多。所以才導致國際形勢或是國內經濟有明顯大的變動,包括匯率有大的變動的時候,國內幾個交易所就會大幅提高這些品種的保證金、手續費來抑制市場的投機性。我們覺得,市場投資者的這種不理性,是會被逐步糾正,因為交易所、監管者,是非常積極地在調控。比如2020年有非常流暢的連續性行情,基于大面積的放水、降息,導致商品價格的連續上揚,讓不少投資者掙得盆滿缽滿,也引進了新的投資者進來。哪怕以前只是一個股民,甚至是一個普通的群眾,他看到期貨市場這樣的暴利,被身邊的人影響之后,他也就介入進來。那在2021年,包括今年,在國家調控、交易所提高保證金、手續費,抑制流動性后,他們進來其實是一個被割韭菜的群體。我們覺得,投資者的這種不理性,還是會存在,監管這邊的調控越來越積極。


2016年的那種黑色系大行情,包括2020年的全品種大行情,后面還會不會有呢?我們覺得監管力度在加強之后,要再出現2020年的這種超牛行情,其實是有困難的,普通投資者,或者是期貨新手介入到期貨交易來,他存續的壽命,依然會很短。還是要有一個完整的量化團隊,要有足夠強的研發能力、策略開發能力,以及有足夠強的軟硬件配套,才有可能在這種形式多變,又有監管出手的行情中生存。



七禾網5、請問您目前期貨交易實盤一共有幾套交易策略?每一套策略的主要特點分別是什么?


陳志佳:我們目前的交易體系,是有一整套大的普適通用性的系統來搭建的,它們的根本思想、底層思想是一致的,這是一個大前提。在這個思想體系下,我們目前實盤著的,分成六套交易策略,每一套交易策略之間,品種選擇會略有不同,品種的倉位結構、倉位分配會有所不同,它們進場觸發的開倉條件也會隨機錯開。還有另外一個不同,就是平倉出場的條件里邊,也會隨機錯開,適應于不同的行情狀態,分別錯開式的這種介入以及退出。


至于每一套策略的主要特點,大的特點其實是沒有的,因為他們用的是同一種思想。那這個思想有哪些特點?我們是分三個部分,一個部分是對于品種的篩選以及分配倉位,這是以流動性為主要參考的,我們每一個周期,定期大概會在兩周到一個月就會修正,修正我們的品種、倉位,這個主要依據是當前市場的流動性。它跟三個月前、半年前、一年前,某個品種的成交量或者趨勢,是不相關的,只跟當前的流動性直接相關。這個流動性的參考依據,就有多個部分來構成,比如品種的成交量環比數據、持倉量環比數據、平均漲幅、平均跌幅、平均振幅、波動率區間等,這些流動性指標,來共同進行排位,這是策略里邊的第一個特點。


第二個特點是針對進場問題的,我們的底層思想,是做一個趨勢投機的CTA策略,所以在入場環節這里,我們會用到一些像突破類、均線類、量價類、動量類,這種算法來分辨多空、識別趨勢。但是我們另外又有一半以上的時間,是在空倉等待的,所以我們就要結合到一些通道類的算法,用到一些波動率的算法來過濾震蕩、消除噪音,進行空倉等待。所以在入場環節這里,我們既用到一些算法來分辨多空,也會用到一些算法來過濾震蕩,因為我們不是一個永遠處于持倉狀態的交易方式,它是除了開多開空,還有空倉等待時間的。


第三個部分,投資標的有了,也進場了,那接下來是出場的問題,出場問題歸類于資金管理的范疇,它跟隨機性的指標是不相關的,跟KDJ、MACD、布林、威廉等等這樣的指標是沒有關系的,它只跟兩點相關。首先第一個是對于止損止盈的應用,大部分的量化機構都會用到止損止盈,同樣我們也是,這是出場的第一個考慮。第二個考慮,是對日內隔夜風險頭寸的主動管理,我們很少會重倉隔夜,大部分交易都會日內完成。3點之后收盤到晚上9點,或是一個周末、一個假期,可能我們在休息、開會,我們在做其他的事情,但3點之后到晚上9點中間的這些時間,國內層面,小到一家上市公司的財報,大到一個行業,一個國家經濟層面、政治以及國際層面的區域戰爭等等,這些因素都會影響到我們隔夜風險的產生。所以基于這樣不可預測的信息,我們定義為風險,那我們所做的一個措施就是主動降低風險頭寸,提高現金比例。所以在每天收盤之前的一段時間,我們會主動強制平掉持有的頭寸里面的一部分。


以上這三個特征就是構建我們整個體系的核心。



七禾網6、在這些不同類型的策略中,您的資金是如何分配的?


陳志佳:六套策略來講的話,沒有說特別有側重點的,還是會相對均衡一點來分配。



七禾網7、據您介紹,您的交易策略以量化短線為主,而短線交易策略由于滑點、交易成本等方面的影響,往往較難研發。請問您為什么選擇做短線交易,而不是中長線交易?


陳志佳:在2012~2019年這個時間,我們一直都是做中長線交易,最短的交易周期是30分鐘、一小時這種級別的,然后到日線、周線,我們前面的六七年一直都是做中長線過來的。也是到2019年底開始,我們轉成低于15分鐘的這種交易級別了,短線交易涉及到頻率是高還是低的問題,這個跟過濾條件有關系,它的交易次數到底是中高頻還是中低頻,哪怕我們是做1分鐘、3分鐘、5分鐘這種周期,也可以做成一個低頻的交易。進場的過濾條件,如果我們給它設計得更多,讓它在多多組合的情況底下才來觸發開倉的話,有時候一周、兩周,都不一定開得出倉位。


我們覺得,不是因為策略是短周期的介入,就一定會在滑點和交易成本上會有比較大的影響。但是我們目前短線交易偏中頻,對于滑點跟交易成本怎么解決呢?首先我們對于這一塊的容忍度是比較高的,因為我們不管是開倉還是平倉,在觸發委托這個過程中,其實是給它設計了精細化控件的。打個比方,觸發了委托價之后,會在接下來的一段時間內,比如30秒、45秒、1分鐘內,以這個委托價格上下浮動N個價位,能夠滿足的話,我們都會允許去成交。那它就不是一種定點、定時、定量、定價的撮合模式,這樣,它的容量可以提得更高,沖擊成本的影響可以更小,它既能夠成交也可以解決容量。而且我們在做模型的壓力測試的時候,也會給它以數倍的手續費,以及兩到三個滑點的這種壓力測試,所以交易成本跟滑點,我們覺得影響不會大,不像高頻。



責任編輯:傅旭鵬
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