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趨勢跟蹤是市場上最簡單,也是最有生命力的策略!

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-06-27 14:08:38 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。




李國慶

安恒德泰投資總經理。中國人民大學會計學專業本科,清華大學MBA,曾供職于國家部委、渣打銀行、花旗銀行等機構,對經濟周期、投資市場、行為金融學等領域深入研究,擅長投資系統分析規劃、風險控制體系建設。2013年進入期貨市場,多周期策略量化交易。


精彩觀點

期貨市場本身是一個對商品價格大幅度波動進行對沖的市場,它的前提是商品一定會有大幅度的價格波動?;谶@樣的一個認知,我們確定在期貨市場上掙什么錢--掙商品價格大幅度波動的錢,而相應的策略就是趨勢跟蹤策略。

趨勢跟蹤應該是這個市場上最簡單的策略,也是最有生命力的策略!

如果我們對交易的時間,要求不是那么高的話,滑點也可以很好地控制,這對規模來講也是一個好事。

我們現在有四套策略在運行,有三套策略是趨勢跟蹤,另外一套策略是反轉策略,有點類似于索羅斯的反身性。

其實大回撤,往往是在出現大機會之后產生的,所以我們的反轉策略,它的核心就是去捕捉市場的這種反轉的可能性。

一個策略是否已經失效是沒辦法去判斷的。要判斷它是否失效,一定不能基于短時間的效果來看。但是如果時間太長,肯定又承受不了這個風險。

真正判斷一個策略是否失效在于它的核心邏輯,如果核心邏輯是沒問題的話,就不用太擔心這個問題,反而當它產生回撤的時候要更樂觀。

不管是股票還是期貨,預測不是最重要的,而是在于市場怎么走,你有什么應對方案,這個應對方案一定是形成閉環的,有進有出。

我們不能因為預測去采取行動,而是根據市場走勢采取相應的行動。如果你預測了,但市場沒有走出這樣的走勢,你就不能不顧一切地去做。如果按照這種方式去做的話,會帶來很大的不可知的風險。

投資是有周期的,我們要去理解和接受周期。我們的投資策略里面,要能夠去規避周期的系統性風險。



七禾網1、李總您好,感謝您和七禾網進行深入對話。據我們了解,您之前先后供職于政府部門、房地產公司、保險、銀行,后來于2013年進入期貨市場。請問當時是怎樣的機緣巧合,進入到期貨市場中?


李國慶:我做投資首先是從研究股票開始的,為了研究股票,去讀了很多書,然后就發現期貨市場也是一個非常重要的市場,其實有很多關于交易方面的書,核心是寫期貨市場的。所以這算是先了解了理論知識,然后對這個市場感興趣,再進入期貨市場。這樣看來影響我的是那些能寫書的交易高手,當然也有一些我覺得是屬于偽交易高手,他可能整理出來的是一個階段的規律,甚至是虛假的規律,因為這個,前期其實我也走了很多彎路。



七禾網2、今年是您做期貨交易的第十年,做了近十年的期貨交易,您最大的感受是什么?


李國慶:說到期貨交易,大家都會覺得期貨交易是風險很大的交易,但是在我現在看來,我覺得期貨交易其實恰恰是風險很小的交易,當然這取決于交易者本身怎么去思考這個問題。風險大,主要說的就是一個杠桿的問題,就是我們怎么去認知杠桿。


對我來說,可能有一個先天的好處,我是從理論出發,一開始就認識到這個杠桿的問題。比如賬上100萬的資金用完了,其實不是滿倉,而是可能達到十倍杠桿的概念,那么高的杠桿,你的風險當然就很大。如果能理解到這一點,有助于我們在期貨市場上有一個比較平和的心態。在風險可控的前提下,來做期貨交易,我們不能說比股票的收益更好,但是至少這是一個不會讓我們產生恐懼感的市場,在這個市場上保持一種心態的平和是比較關鍵的,我想這個可能是最根本的。這也是跟我們公司的名字中“安恒”相符,就是要安全、安心,才能做到恒久。



七禾網3、在這期貨交易的十年時間中,您的交易理念、交易方法有過哪些變化?


李國慶:我覺得這也是在體現“否定之否定”的認知規律。一開始我接觸到的資料都是講趨勢交易,因為趨勢交易最簡單,然后就做了一段時間的趨勢交易?,F在回過頭來想,那個時候的趨勢交易其實做得也不太好,因為是人工做,不具備對市場機會完備性的把握,有時候做得好,有時候做得不好??傮w來講收益也一般,有時還會因為心理的原因違背規則去扛單,甚至逆向加倉?,F在我們都知道這些就是屬于作死的行為,所以有時候甚至還會產生巨額的虧損。


后面慢慢地對這一套東西產生懷疑,之后自然地就會去想,追求那種收益也還可以,但風險更低的模式,包括高頻交易、套利。但是當你想到這方面的解決方案,實際上也會帶來新的問題,為了去解決高頻交易、套利交易,就會面臨更多的問題,它其實是一個不斷滋生問題的過程。一個問題會變成兩個問題,兩個問題變成四個,四個變成八個,如此不斷地循環下去。當然我想可能也是我們采用的技術和方法,還有一定局限性,所以在那些策略上還沒有真正去實現能夠長期持續的這種可能性。在這個過程中,我們發現有一點很重要:每個方法都是有優點和缺點的,要去接受它的缺點。當然,看你最看重的是什么,這就形成每個人不同的選擇。


所以后面又回歸到趨勢投資,這也是基于我們對期貨市場本質特征的理解。因為期貨市場本身是一個對商品價格大幅度波動進行對沖的市場,它的前提是商品一定會有大幅度的價格波動?;谶@樣的一個認知,我們確定在期貨市場上掙什么錢--掙商品價格大幅度波動的錢,而相應的策略就是趨勢跟蹤策略。定了這樣的一個前提之后,我們無非就是去找到怎么樣更好地來做趨勢跟蹤的方法,或者找到讓自己在沒有趨勢的時候還能活下來的方法。在這個過程中,我們慢慢地理解到:趨勢跟蹤是這個市場上最簡單的策略,也是最有生命力的策略!


另外,如果我們對交易的時間,要求不是那么高的話,滑點也可以很好地控制,這對規模來講也是一個好事。所以這些都是不斷在否定的過程中,到了現在,我們回歸到一個可以長期去做的事情的基礎上,不再去追求短期的精準,而是著眼于長期邏輯,用最簡單的方法去進行交易。



七禾網4、請問您目前期貨交易實盤一共有幾套交易策略?每一套策略的主要特點分別是什么?


李國慶:我們現在有四套策略在運行,有三套策略是趨勢跟蹤,另外一套策略是反轉策略,有點類似于索羅斯的反身性。三套趨勢策略是主要的策略,反轉策略是在極端情況下啟動的,它是有很嚴格的前提條件的,不產生極端行情,反轉策略是不會啟動的,在極端行情下去啟動它,相當于是一種風險對沖的管理。


其實大回撤,往往是在大機會之后產生的,所以我們的反轉策略,它的核心就是去捕捉市場的這種反轉的可能性。比如說多頭的時候,反轉一定是基于我有多頭的倉位,而不會輕易去做空的。這樣做的好處就是在大幅度上漲之后,反轉來臨的時候,我受到沖擊相對比較小。完全不受到沖擊不可能,但是至少可以做到受到沖擊的幅度比較小,這樣相對來講,會讓整個資金曲線更好一些,能夠更好地控制波動的風險。


我們采用的趨勢策略,是基于不同的周期,當然也是有不同的方法。這些方法核心還是對于波動幅度的衡量,這其實是趨勢策略最原始的邏輯。當然在不同的周期上,衡量波動的方法有一定的區別。這樣就構建了基于5分鐘K線、15分鐘K線和60分鐘K線的策略,這三個策略各有各的特點,它們反應的靈敏性不一樣。比如說5分鐘策略,反應就會更快一些,15分鐘會慢一點,60分鐘是最慢的。我們做一個假設,在趨勢很明顯的情況下,這三個策略是一致的,相當于是在倉位上就加強了。但是在震蕩的時候,有可能它們倉位就不一樣,那么就產生一種對沖的功能。當然這個要取決于具體的市場行情,如果市場的反復波動幅度比較小,那么實際上這個對沖也不太可能產生。就像最近的行情一樣,有比較多的反復,大家策略都是在來回折返跑,幾個策略都會有一定的回撤,但在我們看來,這是交易者必須接受的前提。而像去年5月份之后和10月份之后的行情,周期長一點的策略都產生了回撤,但是5分鐘的策略,甚至15分鐘的策略,在那個時候還表現得比較穩定,這樣的話是能夠合理控制回撤的。



七禾網5、在這些不同類型的策略中,您的資金是如何分配的?


李國慶:我們三個主導的趨勢策略資金都是平均分配的,但是事實上,在我們運行過程中,因為策略內部的邏輯和交易信號產生的不一致,實盤上會產生不同的倉位。這是根據它的信號來的,有可能5分鐘已經反映出來了,它的倉位就重一些,也有可能長周期的還沒有平倉,短周期的先平倉了,那個時候長周期的策略它的倉位就重一些。


反轉策略我們的邏輯思路是:第一,單個品種不能太高倉位;第二,單個品種的倉位,會根據趨勢策略的持倉來進行合理的確認。就是說原則上不應該偏離趨勢策略持倉太多,比如說上漲的時候出現極端情況,我可以把空頭的倉位多建一些,但是不會偏離太多,反轉策略主要的功能還是在于對沖。



七禾網6、據您介紹,您的交易策略從5分鐘起到日線,各周期均有部署。請問您的短線交易策略和長線交易策略相比,在策略設計、邏輯原理上有哪些區別?


李國慶:日線策略我們是基于主觀判斷的,因為要實現完全的量化比較困難,我日線策略的邏輯是看大周期的趨勢,等到合理的回調點,找到逆小勢順大勢的一個點去入場,這樣短期的沖擊會小一些。在日線上,如果上漲過程中的一波回調,7%、8%的回調,對整個策略的凈值也會有比較大的沖擊。所以這種策略我的入場點會非常嚴格地去把握,我不會在突破的時候進,而是在回調的時候進。當然做空的時候也是如此,在反彈的時候進,而不是在向下突破的時候進,這是它的一個核心區別。


但是從短周期來講,我們就及時地反應,突破了該進就進。在同一個時點上,對于機會的把握,短周期會最靈敏;長周期會慢一點,但它的好處就是相對穩定。有的行情下,其實長周期也能夠產生非常好的效果,比如去年12月份到今年3月份的行情,長周期整體都表現得非常穩定。但是短周期從去年11月份到今年的2月下旬,一直在往下走,而組合起來就會好很多。這個階段的60分鐘周期策略,它的表現真的是出乎我們意料,在這三個月時間,收益達到了40%。



七禾網7、就您看來,一個量化交易策略需要達到哪些條件、經過哪些步驟,才有可能被您納入到實盤策略中?


李國慶:我覺得有兩個關鍵點。一個關鍵點是這個策略本身的邏輯,邏輯是最重要的。我們做量化的,很看重數據,這是沒問題的,但最重要的還是在于邏輯本身,這個邏輯一定要經過千錘百煉。所以這也是為什么我們不輕易去嘗試機器學習,它背后的邏輯你是不知道的,它是一個黑箱,所以我們要很謹慎。


第二個關鍵點就是我們的流程。這個流程在我們的認知里,它雖然不能夠確保我們絕對正確,但是它能讓我們少犯錯誤。經過這種嚴密的流程之后,錯誤的概率會降低。同時再加上多策略、多周期、多品種的模式,這些錯誤產生帶來的風險,就相對來講是在我們認為可控的范圍之內,所以做起來會安心一些。當然這兩個因素里面,我們認為還是邏輯最重要,認知邏輯,認知越深入,你的心就會越安定。



七禾網8、小周期策略交易中滑點是非常重要的一環,請問您的5分鐘等偏短線交易策略實盤交易時,滑點是如何控制的?


李國慶:我們的滑點控制,核心還是在于策略邏輯本身。因為我們不是以瞬間的突破去做交易的,而是在K線結束的時候交易,從短周期來講,價格劇烈波動的這個階段有可能就過了。所以那個時候的滑點,有可能還會是有利的滑點,在我們交易里也會看到這樣的情況。


在長周期的策略里,止盈出場的時候會用到瞬間價,這種情況下往往可能也是正向的滑點,因為它是順著趨勢方向去做的出場。這種主動止盈出場有可能你平多不會在高點,平空不會在低點,但是長期來看的話,這樣做是有利的。



七禾網9、中短線策略的有效性是大部分量化交易者比較關注的地方,請問您對于中短線策略的有效性是如何看待的?如何判斷一個策略是否已經失效?


李國慶:實事求是地說,我覺得一個策略是否已經失效是沒辦法去判斷的。要判斷它是否失效,一定不能基于短時間的效果來看。但是如果時間太長,肯定又承受不了這個風險。所以說我們最終要回到策略的邏輯本身,你的策略邏輯本身是不是具備長期性?是不是具備可持續性?


我們現在為什么選擇趨勢跟蹤策略作為我們的主體?說白了就是因為市場的根本邏輯。趨勢跟蹤失效是什么時候失效?是期貨市場沒有存在的必要了,也就是說沒有商品價格的大幅度波動了。但是客觀上講,不僅期貨市場存在的邏輯是這個,其實整個市場經濟存在的邏輯也是這一點。只要是市場經濟,一定會有商品價格的大幅度波動,做趨勢策略的挑戰是在沒有大幅度波動的時候怎么去進行風險控制,降低回撤。目前我們采取的多策略、多周期、多品種的模式,在市場沒有大幅度波動的時候,也能夠有很好的控制好回撤。策略的回撤可能10%、20%,甚至再多一點,但是不可能讓你達到虧損百分之四、五十。只要虧損是合理控制的,未來機會一旦出來,你的策略自然就會創新高。所以說我覺得真正判斷一個策略是否失效在于它的核心邏輯,如果核心邏輯是沒問題的話,就不用太擔心這個問題,反而當它產生回撤的時候要更樂觀。



責任編輯:傅旭鵬
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